今年來突發的疫情讓不少服務業加速向互聯網“線上化”轉型，線上教育、游戲、在線醫療、電商等發展迅速。在后疫情時代，這些互聯網行業如何發展呢?最新一期國投瑞銀基金會客室邀請廣發證券曠實和國投瑞銀基金經理劉揚分析了互聯網行業的投資機會。兩位均表示建議關注互聯網行業中金融科技、視頻、游戲、電商和本地生活服務方向，并且要用更長眼光去尋找能夠持續創新的龍頭公司。

據了解，曠實為廣發證券發展研究中心傳媒行業首席分析師，而基金經理劉揚研究領域覆蓋傳媒、互聯網行業，港股投資經驗豐富，目前管理著國投瑞銀港股通價值發現、國投瑞銀港股通6個月定開兩只港股基金。

互聯網行業龍頭顯現賺錢效應

回顧今年傳媒互聯網行業的走勢，曠實表示，主要呈現兩個特征，第一疫情影響下，對行業線上化發展起到鞏固作用，手游、短視頻、長視頻、在線教育、人力資本服務等滲透率加強。第二行業中的龍頭公司體現較強的賺錢效應和持續成長性，其市場占有率、競爭格局不斷強化。

互聯網的成長離不開網絡基礎設施的發展，5G的發展對互聯網行業有何種影響呢?劉揚認為5G時代具有高速、低延時、多設備連接性強的特點，這對數字娛樂業、垂直細分領域有較好機會，如游戲、在線醫療、遠程辦公。

看好視頻、社交、游戲等賽道

互聯網發展包含多個場景，談及金融科技板塊的機會，劉揚指出，金融科技是改變居民生活方式的一個行業，涵蓋范圍廣泛，比如支付功能、電商、貸款、分期付款、線上購買基金、保險等。未來金融科技可能有兩大發展方向，第一金融科技可能要更深層次解決信任問題，第二智能化發展，比如精準刻畫用戶畫像，對其進行數據分析，推薦合適的金融產品。

關于視頻的發展，曠實指出，視頻行業本身是互聯網流量的轉換和變現，過往幾年視頻演化成長視頻、短視頻、中視頻三種業態，其中長視頻、短視頻行業格局穩定，中視頻目前處于早期發展階段，屬于潛力賽道。此外游戲也是他看好的板塊，未來游戲端有三個核心增長點，第一內容創新;第二出海，海外是一個較大的增量市場，去年中國游戲公司在海外獲取的總流水近1000億;第三人與人、人與機器、人與硬件之間交互更迅捷、直接，云游戲能夠穩定增長。從個股邏輯看，近期市場回調，但游戲股估值相對較低，往后看，隨著產品銜接、增量邏輯、業績增長兌現的推動，游戲板塊仍有成長空間。

曠實還補充到，看好社交賽道，因為其用戶壁壘、用戶黏性高、網絡效應強;其次娛樂板塊，在線閱讀、音樂、音頻、短視頻等有較強的成長性，電商和本地生活服務也是看好的方向。

用長遠眼光發掘有競爭力的公司

近年來“新經濟”是港股中的主流板塊，其中互聯網扮演重要角色，基金經理在管理組合時，關注哪些板塊呢?劉揚表示，從目前香港市場看，估值偏低，原因是金融、地產占比高，未來較多的互聯網中概股會到香港上市或二次上市，這會盤活港股的流動性，港股估值也會得到優化，以互聯網為代表的的新經濟行業在港股中話語權越來越高。這有利于港股市值中樞向上，享受到估值擴張的收益，未來有長期競爭力的互聯網、消費、醫療以及其他科技公司是關注的重點。

針對互聯網行業淘汰速度、商業模式變化快，投資者如何跟上市場節奏，避免選錯標的問題，劉揚建議第一從公司核心競爭力入手，用更長眼光去看待公司，研究其5-10年商業模式是否能成立。第二看整個平臺的調性，平臺產品的屬性決定延伸的邊界。第三不要忽視新興產品的出現，抓住新事物的同時，及時看到創新的速度，捕捉到能脫穎而出的公司。

展望未來，曠實表示，互聯網行業的發展要看長邏輯、賽道邏輯、公司管理層、核心競爭力等，從投資角度看，找到有紅利的好賽道，并自上而下找到好公司，它能帶來強阿爾法，但真正能脫穎而出的公司還要靠自身的管理層，需找到持續兌現、自我迭代、自我進化的管理層，看好行業龍頭。劉揚則看好社交、電商板塊，這些賽道里存在結構性機會，尋找能夠持續創新的龍頭公司。