近來市場起伏不定，接下來該如何布局?華商基金投資管理部副總經理、華商龍頭優勢混合擬任基金經理李雙全認為，在不確定市場中，龍頭公司將會強者恒強。站在當前時點，他主要看好游戲、醫療信息化、疫苗和券商板塊。

龍頭公司會強者恒強

對于正在發行的華商龍頭優勢基金，李雙全表示，該基金80%以上的資產須投資于龍頭公司，主要選擇標準是各行業營收前30%且ROE回報在行業平均水平以上。

為何選擇龍頭公司予以布局?在李雙全看來，中國產業鏈比較完備，巨大人口數量奠定消費大國基礎，在全球需求下降的趨勢中，龍頭公司會強者恒強。從市場走勢看，自2004年發布以來，中證龍頭指數表現持續大幅超越上證綜指。李雙全表示，從經濟層面來看，我國經濟已從高速增長階段轉向高質量發展階段，GDP增長相對穩定，通脹率波動相對較低，整個經濟的側重點從速度向質量轉化。“在此大背景下，各行業龍頭公司依靠自身長期積累的資金、技術和人才等方面的優勢，不斷擴大市場份額，可以持續取得超越行業的平均增長水平。”

從資本市場的角度來看，由于各個行業的龍頭公司業績增長韌性較強、確定性較高，股價不僅能依靠盈利增長不斷上漲，而且在估值上也可以疊加確定性溢價。

隨著我國金融市場不斷對外開放，海外資金不斷進入A股市場，外資在資本市場的占比不斷提升。李雙全分析道，外資主要集中配置行業龍頭，是行業龍頭股的重要增量資金。從A股市場的結構來看，近年來機構投資者占比不斷提升，資本市場機構化的特征也讓龍頭股股東的機構占比不斷提高。未來龍頭公司營收和利潤增長更具有持續性，有望強者恒強，不斷提高市場占有率，帶動市場走出慢牛行情。

看好四個方向

對于接下來的布局方向，李雙全表示，重點關注受疫情沖擊較小或受益于疫情防控的四個行業。

首先是游戲行業。在李雙全看來，游戲行業是純線上行業，并且和線上購物、線上醫療、線上教育等不存在競爭關系，其發展的中長期邏輯更加通暢。此次疫情對很多行業影響很大，對整個游戲行業反而是催化劑。從數據來看，一季度大家處于居家隔離的狀態，游戲暴發式增長。

“游戲黏性較大，下半年隨著5G應用的推進，云游戲等新商業模式的推出，游戲行業有望呈現出營收利潤高增長勢頭，疊加新商業模式帶動估值提升的景氣度上行趨勢，后續表現或超市場預期。”李雙全表示。

其次是醫療信息化行業。李雙全表示，目前醫療資源配置效率不高，醫?？刭M壓力較大，推進醫療信息化有助于解決上述問題。從疫情影響來看，盡管今年一季度醫療信息化建設受到了階段性影響，但隨著二季度以后復工復產的加快推進，整個醫療信息化行業的招標及施工進度會大幅加快，行業或加速復蘇。綜合來看，醫療信息化有望迎來兩到三年醫療信息建設的景氣周期，其營收和利潤增長確定性較強，同時受益于疫情防控期間新的互聯網醫療商業模式的爆發，行業面臨更加廣闊的成長空間。

再次是醫藥行業，尤其是疫苗子行業。李雙全認為，此次疫情給全社會做了一次深入的健康防護教育，安全接種意識極大增強。疫苗作為相對市場化的行業，可根據供求關系進行相對市場化的增加，或使整個行業出現量價齊升的較好局面。

最后是券商板塊。無論從政策角度、估值角度，還是從市場企穩回升的角度、資金成本下行的角度來看，券商目前的估值水平具有較好的風險收益比，未來上行空間或遠大于下行風險，值得重點關注。