“我們從創業板‘負面清單’和并購重組新規中，看到了監管層非常支持我們轉型升級。”一家處于傳統行業的創業板上市公司董秘向上證報記者表示。

創業板改革并試點注冊制配套業務規則公開征求意見將于今日結束，由于本次改革對創業板重組制度進行了修訂完善，鼓勵創業板公司通過并購重組做大做強，允許創業板存量上市公司跨行業并購符合創業板定位的資產，不強制要求并購標的與上市公司具有協同效應，一眾有并購重組計劃的創業板上市公司對新規盡快落地充滿期待。

有分析人士表示，在傳統產業與“四新”(即新技術、新產業、新業態、新模式)深度融合的過程中，資本市場的功能仍有提升空間。創業板改革不僅優化發行上市條件，包容更多新興產業，也支持傳統產業與“四新”深度融合，而且在并購重組、再融資、股權激勵等基礎性制度方面均有突破，將深刻改變資本市場高質量發展生態，也將為我國經濟轉型升級釋放更多新動能。

支持傳統產業轉型升級

創業板的定位為“深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合”，這在此次創業板重組制度修訂中，得到充分體現。

“本次修訂要求創業板上市公司并購重組標的資產所屬行業應當符合創業板定位，也充分考慮存量企業的并購重組需要，為其進行產業整合和轉型升級留下制度空間。”有投行人士表示。

上述人士解釋稱，一方面，并購重組新規鼓勵上市公司進行同行業或上下游并購，通過并購重組做大做強，減少盲目跨界并購，這會使企業更加聚焦于自己的核心競爭領域;另一方面，立足于創業板存量公司發展需求，允許上市公司跨行業并購符合創業板定位的資產，不強制要求并購標的與上市公司具有協同效應，這有助于推動上市公司實現產業轉型升級，提升質量。

據投行人士介紹，不僅是并購重組新規，創業板上市推薦行業負面清單也為引導傳統行業企業轉型升級登陸創業板預留制度空間，只要它們與互聯網、大數據、云計算、自動化、新能源、人工智能等新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，創業板也歡迎它們申報。

“這實際上是為傳統行業的企業未來轉型指明了方向，也為投資者指明了投資方向。”天愛資本投資總監杜先杰認為，“創業板改革進一步推動政策鼓勵的‘三創四新’行業進入資本市場，也鼓勵傳統產業與‘四新’融合，這與我國支持創新引領發展與轉型升級的方向相一致。”

實際上，創業板一直支持上市公司借助并購重組實現產業整合和轉型升級，為國家產業結構調整和實體經濟提質增效提供重要助力。創業板自開板以來，截至4月24日，共304家公司實施完成431單重組，涉及交易金額3954億元，配套融資1345億元，有力地支持了實體經濟發展。

存量公司對注冊制充滿期待

本次改革增量和存量同時推進，明確了涉及發行股票的并購重組實施注冊制，并在制度設計中更加強調發揮市場機制作用，這令擬并購重組的創業板上市公司備受鼓舞。

“注冊制下，審核程序大大簡化，審核時間縮短，發行股份購買資產和重組上市的審核時限分別為45日和3個月，證監會注冊程序僅需5個工作日。對于符合小額快速條件的重組申請，甚至無問詢環節，直接出具審核報告;僅有涉及重組上市的，才需提交上市委員會審議。便利性和效率得到很大提升，這大大激發了我們通過并購重組做大做優做強的積極性。”有創業板上市公司董事長表示。

價格形成機制上給予更多彈性也受到各方點贊。“本次改革將發行股份購買資產的股份發行底價從市場參考價的90%下調至80%，為重組交易雙方提供更為靈活的利益博弈機制。”某資深投行人士稱。

他表示，一方面，有利于減少股價倒掛引起的交易雙方糾紛，減少重組整合的難度;另一方面，降低股份發行價格，也有利于引導交易雙方合理評估確定標的資產估值，緩解“三高”并購問題，降低商譽規模及減值風險。

本次改革完善重大資產重組營業收入指標認定標準，在50%的比例認定標準基礎上，增加5000萬元絕對值要求，也被上市公司認為包容性大大提高。

“我們營業收入規模較小，在規則修訂前并購規模較小的標的資產也可能會達到重大資產重組標準，增加了信息披露成本以及重組審核的時間成本，本次規則修訂增加營業收入5000萬元的絕對值標準，一定程度上降低了我們小規模企業的并購成本，提高了并購效率”。華南一家創業板公司董秘表示。

也有創業板公司高管認為，此項修改有利于經營困難公司在主業萎縮時，充分利用資本市場改善自身經營，通過并購重組提高持續經營能力，提高上市公司質量。(作者：時娜)