今年以來，黃金市場表現強勁，金價上半年上漲18.5%，近日一度達到1981美元/盎司，創歷史新高。截至6月末，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創下歷史紀錄。世界黃金協會最新報告預測，黃金投資在下半年仍將保持旺盛需求。

去年年中開始，黃金價格就進入上升通道。在本輪金價上行過程中，市場避險情緒與貨幣寬松政策起到了主要支撐作用。首先，避險情緒近兩年來對金價推動明顯。突如其來的新冠肺炎疫情讓全球經濟一度停擺，全球貿易和直接投資顯著收縮。國際機構報告顯示，2020年全球貿易預計縮水13%至32%，全球外國直接投資預計下降40%。隨著人們對全球經濟前景的擔憂加劇，全球買金的熱情也在不斷高漲。

其次，全球央行紛紛大幅降息或擴大資產購買計劃，貨幣放水帶來通脹預期。美聯儲率先開啟了史無前例的無限量寬松措施，購買市場上除股票之外幾乎所有的信用產品，資產負債表極速擴張。不少國家也采取了非常規的寬松貨幣政策。在此形勢下，鑒于黃金對抗通脹的特性，投資者也更青睞投資黃金。

此外，全球金融市場出現歷史性波動，黃金成為多元化配置資產的重要選擇。今年上半年，美股兩周內出現4次熔斷，原油期貨也史無前例跌入負值。隨著海量貨幣和救助資金涌向資本市場，全球股市逆經濟形勢而大漲，但各項風險不容忽視。在美國，美股目前雖然處于高位，但新增新冠肺炎確診病例持續增加，復工面臨許多挑戰，股市前景很難預測。在美聯儲購債計劃支持下，美公司大舉發債，企業債券價格上漲，壓低了信用質量曲線，違約風險隨之升高。投資者將黃金加入投資組合以分散風險，也推高了金價。

疫情防控期間，珠寶和科技領域的黃金消費需求受抑，但金價上漲的趨勢表明投資需求已抵消這一影響。

有人將此次金價攀升與2008年國際金融危機相比。彼時，大眾避險情緒和規避通脹的投資心態同樣推漲了黃金價格。不過，隨著全球金融協調機制的進一步完善，新興市場崛起，歐洲度過歐債危機，全球經濟逐漸走向復蘇，貨幣量化寬松等政策退出，金價也漸漸回落。當前，各國積極采取經濟刺激政策，并借機進行結構性改革，隨著經濟逐步走上正軌，非常規刺激政策回歸常態，未來金價也會承壓。(萬喆)

(作者為盤古智庫學術委員)