受順周期板塊個股近期回暖提振，代表大盤藍籌股的上證50指數在徘徊12年后，于上月底創下新高。

隨著上證50指表現向好，相關交易型開放式指數基金(ETF)也獲得資金追捧，近期呈現出明顯的凈申購。

上證50ETF獲顯著凈申購

順周期行情崛起，代表大盤藍籌風格的上證50指數揚眉吐氣。受金融地產等板塊行情帶動，上證50指數于上月底創出自2008年3月以來的新高，11月30日盤中最高漲至3570.22點。受此帶動，相關ETF也獲得了明顯的資金凈申購。

資訊數據顯示，截至12月4日，華夏上證50ETF自11月以來份額增加了23.24億元，達到163.17億份，為2019年下半年以來的最高水平。按期間3.48元的成交均價計算，該ETF自11月以來累計吸金超過80億元。實際上，今年下半年以來，華夏上證50ETF累計獲得29.96億份凈申購，若以期間3.37元的成交均價計算，該ETF下半年以來累計吸金超過100億元。

11月，華夏創成長ETF和創藍籌ETF因拆分帶來一定的份額增量，除去上述情況，11月以來，華夏基金旗下的科創50ETF和上證50ETF的份額增量都超過了10億份。其中，華夏科創50ETF于11月16日上市，上周五份額為81.55億份，11月以來的份額增量為30.31億份，若以期間1.42元的成交均價計算，期間該ETF吸金超過43億元。

雖然上證50指數近期表現向好，但并非所有上證50ETF產品都獲得資金的青睞。

如易方達上證50ETF最新份額為2.95億份，下半年以來份額增加6700萬份。按1.25元的成交均價估算，累計吸金8000萬元。11月以來，該ETF出現了累計100萬份的凈贖回。工銀上證50ETF自11月以來獲得了1980萬份凈申購，最新份額不足1億份，若以期間3.51元的成交均價計算，累計吸金約6900萬元。該ETF今年已累計凈贖回超過18億份，下半年以來凈贖回4.58億份。博時上證50ETF自11月以來獲得凈申購不足1000萬份，最新份額為2.38億份，下半年以來該ETF份額增加1680萬份，若以3.93元的成交均價粗略估算，累計吸金約7000萬元。

順周期空間有多大？

基金經理現分歧

北京一位指數基金經理表示，代表大盤藍籌風格的上證50作為滬市藍籌股的籃子，由滬市A股中規模大、流動性好最具代表性的50只股票組成。其中，金融類個股20只，占比40%，能源類個股7只，包括中國石化、中國石油、中國神華(601088);重大裝備個股5只，包括中國重工(601989)、三一重工(600031)、上汽集團(600104)等。

“上證50指數的收益更多來源于風格收益，即市值收益。如果這段時間大市值股票表現好，上證50的表現也會特別好。”

在上述指數基金經理看來，金融、地產、鋼鐵、能源、重大裝備等順周期個股，與宏觀經濟走勢息息相關，目前這些板塊股價還在低位，隨著經濟有效復蘇，有望迎來一波藍籌股行情。

興證全球基金經理呂琪表示，未來可能會根據宏觀經濟復蘇的狀態去配置相應的景氣周期資產，比如化工、有色、機械、家電、銀行以及電動車等高景氣資產。“通脹在明年是主線邏輯，最近周期類上漲，經濟比預想的要強，銀行股等會成為階段性的避風港。”

不過，也有基金經理持有不同的觀點。北京某基金公司投資副總監表示，有些周期類行業，雖然當前靜態估值很低，但5年之后會發展成什么狀態，很難做精準判斷。“大概率講這些行業的生存狀態會比現在還要差，而且行業未來會有明顯分化。只有治理結構較好、ROE水平比較高的龍頭企業基本面有比較大的可能得到改善。在行業萎縮期，治理結構不好的企業未來惡化速度可能會超出市場預期。所以，當前一些估值比較低的企業，雖然短期內可能會因為市場風格因素有不錯的股價表現，但在這個時候還是要對這些企業保持謹慎。”

一位股票基金經理表示，沒有計劃參與順周期板塊的反彈行情。未來幾年，消費和科技會是市場的投資主線。“消費+科技”兩大板塊市場增長空間巨大，存在長期的發展邏輯。而像房地產等傳統基礎產業，由于過去發展的邏輯已不復存在，行業發展空間也不會很大。