2020年，受到多層次資本市場不斷完善，基礎制度改革穩步推進，交投活躍等因素驅動，上市券商業績繼續保持亮眼的增長態勢。近日，40家A股上市券商中，已有15家披露2020年度業績情況，其中，7家上市券商披露業績快報，8家披露業績預告，15家公司凈利潤均有不同程度的增長。

在業績整體飄紅的背景下，2021年開年以來，上市券商的股價走勢卻表現平平。對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“現在市場還是以結構性行情為主。此外，雖然券商的業績很好，但目前還沒有開始大幅表現。未來的機會將主要聚焦頭部券商，無論是并購重組還是打造航母級券商，頭部券商都更具有投資價值。”

中信證券2020年

營收、凈利潤均超百億元

截至《證券日報》記者發稿，已有中信證券、中信建投、長江證券、浙商證券、東北證券、國海證券、財通證券等7家券商發布2020年度業績快報;第一創業、光大證券、西部證券、東吳證券、長城證券、國元證券、紅塔證券、華林證券等8家券商發布2020年度業績預告。

從7家發布2020年度業績快報的上市券商來看，除東北證券營收同比下降外，其余6家券商均實現營收、凈利潤同比雙增長，目前中信證券無論從營業收入還是凈利潤方面，均位列上市券商第一。

數據顯示，中信證券2020年實現營業收入高達543.48億元，同比增長25.98%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤高達148.97億元，同比增長21.82%。同時，中信證券還同步披露了其控股子公司華夏基金2020年度的業績，實現營業收入55.39億元，凈利潤15.98億元，截至2020年12月31日，華夏基金母公司管理資產規模為人民幣14611.42億元。

對此，中信建投非銀金融團隊表示，中信證券將依托其雄厚的資本實力(凈資產長期排名證券業第一)、完善的風控制度(連續4年獲得證監會A類AA級評級)和突出的創新能力(注冊制承銷+跟投、衍生品交易、財富管理均有領先布局)，穩步提升傳統業務市場份額，占據創新業務先發優勢，從而充分展現其業績端Alpha屬性。

目前來看，東北證券是唯一一家營收出現同比下降的上市券商，其2020年實現營業收入66.32億元，同比下降16.77%;公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.25億元，同比增長31.56%。對于營收下降的原因，東北證券表示：“主要是期貨子公司現貨業務收入減少所致。”

從8家發布2020年度業績預告的上市券商來看，光大證券預計實現營業收入157.76億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤24.15億元，分別較上年同期增加56.86%和325.21%，其凈利潤同比增幅暫列上市券商第一位。其余7家券商也均預計2020年凈利潤將實現增長。

專家建議把握春季行情

關注頭部、特色券商

2020年，雖受疫情以及國際環境不確定性變化的影響，但國內證券市場依舊在政策的助力下，走出了前低后高、持續向好的態勢，也進一步驅動了證券行業業績的增長。

據《證券日報》記者梳理發現，從首批披露2020年度業績情況的15家券商來看，凈利潤預計全部實現同比增長，有12家券商的凈利潤預計超10億元。而究其原因，記者發現，2020年上市券商在不斷提升資本實力的同時，各項業務條線也“全面開花”，包括投資銀行業務、自營投資業務、信用業務、經紀業務收入等均實現同比較大增長。

但2021年開年以來，40家上市券商的股價表現情況卻平平，平均跌幅超10%，僅有招商證券、廣發證券股價上漲。

對此，山西證券非銀首席分析師劉麗表示：“在注冊制和對外開放的大背景下，證券公司肩負著為‘雙循環’新發展格局提供高效金融服務的歷史使命。證券公司在激烈的市場競爭中，發揮自身資源稟賦優勢，向著市場化、國際化、差異化邁進。在資本市場基本制度的逐步完善中，二級市場已開啟了‘慢牛’格局，這將有效平滑證券公司的業績波動。從估值的角度看，市場給予龍頭和發展有特色的券商高估值，建議關注業務全面領先的龍頭券商、有強大護城河的特色券商。”

光大證券金融行業首席分析師王一峰認為：“2020年隨著資本市場改革的推進，多項政策落地全面利好券商行業投資、投行及經紀等業務發展。2020年證券行業業績在2019年高基數背景下繼續保持高增長水平已定，頭部券商綜合實力強勁，在投資及投行核心業務方面競爭力突出，仍將持續領跑行業發展。部分極具特色的中小券商及互聯網券商有望突出重圍實現差異化發展。建議關注業績確定性強且經營穩健的頭部券商，以及經紀業務彈性高且互聯網生態圈完善的券商。”

一家頭部上市券商非銀金融分析師在接受《證券日報》記者采訪時也表示：“2021年，證券板塊行情或將前高后低，春季行情可能持續到春節前后。預計股市流動性或將出現前松后緊的變化，券商股行情也會受影響。”

此外，還有券商已開始預測證券行業2021年的業績情況。中信建投非銀金融團隊預計在中性假設情景下，2021年證券業將實現營業收入4789億元，同比增長1.65%，實現凈利潤1868億元，同比增長2.3%，建議投資者繼續把握板塊春季行情。