如果要用一個詞語來定格2021年，絕對不是“躺平”。或許更適合的，恰恰就是“拒絕躺平”。

這一年，疫情仍未結束，但創新創業從未停歇;這一年，外部環境錯綜復雜，但內部改革力度不減。站在資本市場來看，這一年資產價格起起伏伏，但市場發展持續向前。

這一年，有大邁步。北京證券交易所設立，證券市場進入“北滬深”時代。在科創板、創業板以及北交所助力下，A股進入90萬億時代，上市公司數量逼近4700家。

這一年，有大改革。中央經濟工作會議提出全面實行股票發行注冊制，證監會年底表態，條件逐步具備，正在抓緊制定全市場注冊制改革方案。

這一年，有大挑戰。中概股遭遇至暗時刻，股票市值高比例蒸發。地產債務風險逐步釋放，恒大事件率先走向化解。“偽市值管理案”暴露違法犯罪分子操縱市場隱蔽規則，監管打擊違法違規持續高壓。

這一年，有大爭議。“元宇宙”概念橫空出世，席卷A股下半年。各類技術概念鑲嵌其中，相關股票價格波浪起伏。“碳中和”背景下，新能源概念備受追捧，但價值如何爭議仍存，“寧茅”在年底遭遇估值挑戰。

這一年，也有最欣慰。中辦、國辦第一次聯合印發打擊證券違法活動的專門文件，證監會與司法機關聯手密織“零容忍”保護網，中小投資者合法權益得到更好保護?？得浪帢I5萬多受損投資者年底獲得100%賠償，中國特色的集團訴訟時代來臨。

下面，我們就用十大難忘時刻，來總結資本市場的2021年。

北交所敲鐘開市

資本市場三十而立，迎來交易所“第三子”。

9月2日晚，宣布設立北京證券交易所(下稱“北交所”)，打造服務創新型中小企業主陣地。

11月15日，北交所宣布揭牌，81家上市公司集體敲鐘上市。

“在全黨全國深入學習貫徹黨的十九屆六中全會精神的重要時刻，我們在此共同見證北京證券交易所揭牌開市。”證監會主席易會滿在開市儀式上欣喜致辭道，這是我國資本市場改革發展的又一重要標志性事件。

從宣布設立到正式開市，北交所僅用了74天時間。在如此短的時間內就能夠準備就緒，宣布開市，在很大程度上受益于前期的改革積累。

北交所定位于服務創新型中小企業，實行股票發行注冊制。與科創板初試注冊制、創業板增量再嘗試不同，北交所站在前述兩個板塊的豐富經驗之上，可以在審核、發行、上市、交易、退市等各個環節吸收已經證明行之有效的制度設計。同時，得益于新三板多年來服務中小企業的經驗，北交所對中小企業發展的支持，也將更加清晰。

與滬深交易所相比，北交所有其獨特定位——服務創新型中小企業。不過北交所更獨特的地方，在于其內外部聯動機制。

內部，北交所作為主陣地的“龍頭”，發揮示范引領和“反哺”作用，激發整體市場活力;基礎層、創新層是基礎，承擔規范培育功能，源源不斷為北交所輸送上市資源。外部，北交所設有轉板機制，上市企業滿足條件可向滬深交易所轉板上市。

在資本市場基礎制度更加市場化、法治化、國際化，在投資者更加理性成熟、市場生態不斷改善的今天，北交所承載著眾多中小企業借助資本市場獲得更大發展的夢想，正式揚帆起航。

A股進入90萬億大時代

2021年，A股跨過90萬億市值門檻。截至12月30日，北滬深三大交易所總市值達到91萬億元，上市公司總數達到4694家。

規模背后，有注冊制試點帶來的IPO數量增加。2021年A股IPO數量超過500家。

科創板設立之后，在堅持硬科技屬性的標準之下，持續迎來科技企業上市。目前擁有377家上市公司，總市值5.57萬億元。創業板改革后，定位“三創四新”企業，目前上市公司1090家，市值13.99萬億元。北交所開市一個半月，上市公司82家，市值2704億元。

規模背后，是投資者規模的擴大和多元。

首先，投資者入市熱情不減，截至2021年11月底，投資者總數達到1.96億，其中自然人1.9557億。11月單月新增投資者超過133萬。

其次，機構投資者規模壯大。基金業協會最新數據顯示，資管管理總規模達到65.87萬億元，其中公募基金規模25.32萬億元，私募基金規模19.73萬億元。值得注意的是，2021年成為“量化萬億元年”，據中信證券研究部估算，截至2021年二季度末，國內量化類證券私募基金行業管理資產總規模10340億元，正式邁過“1萬億”關口。

另外，外資持續流入。2021年1至10月，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道累計凈流入約2409.76億元。截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，占比約4.97%。

全面注冊制改革啟航

中央經濟工作會議首次提出，全面實行股票發行注冊制。

12月30日，易會滿表示，全面實行注冊制的條件已逐步具備。證監會正抓緊制定全市場注冊制改革方案，扎實推進相關準備工作，確保這項重大改革平穩落地。

自2012年底新一輪股票發行制度改革啟動以來，近十年間，資本市場一直在為全市場注冊制準備條件。2019年科創板設立并試點注冊制，使得注冊制從設想步入實踐。

隨后，創業板注冊制改革，深市中小板、主板合并，北交所設立并實行注冊制，都在為全市場最后的攻堅儲備條件。

今年以來，證監會推進優化發行定價、股東核查、督促中介機構歸位盡責、現場檢查和輔導驗收、提高招股說明書質量等多項制度規則改革。

而在中央經濟工作會議作出明確部署之后，全面注冊制改革將持續推進，不僅需要完善各項規則、業務和技術準備，還要強化改革的風險控制和質量控制。

同時，證監會將以注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。

注冊制改革不僅是發行環節的改革，而且是資本市場全要素、全鏈條的改革。易會滿也表示，證監會將以此為契機，統籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和投資端改革、健全證券執法司法體制機制和投資者保護體系等重點改革，推進關鍵制度創新，探索一條中國特色現代資本市場發展道路。

中概股經歷至暗時刻

2021年，是境外上市中企最艱難的一年。一方面是互聯網企業的規范與監管;一方面是美國SEC推出修改后的《外國公司責任法》，收緊監管要求。

這一年，中概互聯網指數暴跌60%。教培等行業中概股市值高比例蒸發，私有化退市，或回歸中國香港，被許多中概股企業提上議程。

不過，面對境外上市的一系列疑慮，中國監管部門及時作出回應。

“國家擴大資本市場對外開放的方向不會改變，支持企業依法合規到境外上市、用好兩種資源的態度不會改變，規范的目的是促進發展。”中國證監會24日發布《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案征求意見稿)》及《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》，對境外上市作出明確規則，打消行業疑慮。

具體而言，境內企業直接和間接境外上市活動，統一實施備案管理。對涉及外商投資安全審查、網絡安全審查等法律法規規定范圍內的企業境外上市，在提交備案申請前，企業需要依法申報安全審查。

同時，明確在遵守境內法律法規的前提下，滿足合規要求的VIE架構企業備案后可以赴境外上市。

而對于中概股在美面臨的監管問題，中國證監會也在12月17日有過明確表態。

證監會稱，一直以來,中國監管部門在對外交往中堅持開放合作的態度。中美雙方相關監管機構正在就開展審計監管合作事宜進行磋商，并已取得一些積極進展。

同時，證監會表示，對SEC和PCAOB繼續與中方保持溝通、積極解決問題的態度表示歡迎，中方隨時準備與美方進一步溝通。

“相信基于尊重國際慣例和雙方法律的原則，秉持相互尊重、增進互信的精神，雙方一定能夠找到滿足彼此監管需求的合作路徑，共同保護全球投資者合法權益，促進兩國資本市場健康發展。”中國證監會稱。

地產風險逐步化解

2021年，地產債務風險成為資本市場重點關注的風險之一。而恒大事件的解決，具有標志性意義。

12月3日晚間，中國恒大(03333.HK)宣布，無法履行2.6億美元債務擔保義務。

同日晚間，廣東省政府同意向恒大地產集團有限公司派出工作組，督促推進企業風險處置工作，督促切實加強內控管理，維護正常經營。

隨后，央行對于廣東省政府向恒大派出工作組表示支持，并稱“短期個別房企出現風險，不會影響中長期市場的正常融資功能”。央行表示，近期境內房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。

銀保監會也表示，這是市場經濟中的個案現象。不會對我國銀行業保險業的正常運行造成任何負面影響。該發言人還表示，中國金融的市場化、法治化和國際化改革開放取向不會有任何改變。

針對恒大風險事件對資本市場的影響，證監會有關負責人晚間表示，A股市場運行總體平穩，交易所債券市場違約率保持在1%左右的較低水平，涉房上市公司、債券發行人經營財務指標總體健康，恒大集團風險事件對資本市場穩定運行的外溢影響可控。

12月30日，央行再對房地產風險化解作出表態。央行稱，鼓勵金融機構提高服務效率，為房地產企業間的項目并購營造良好的融資環境，助力化解風險、促進行業出清。

同日，易會滿也表示，將穩妥化解債券違約風險，繼續配合相關方面抓好重點個案風險處置，盡可能消除外溢影響。

偽市值管理迎痛擊

2021年，“葉飛爆料門”在A股市場掀起一場圍繞偽市值管理的風波，多家上市公司卷入其中。隨后，證監會及公安部門快速介入進行調查。

10月13日，證監會通報稱，相關人員涉嫌操縱“南嶺民爆”“今創集團”“昊志機電”股票價格案取得重大進展。其中，也查實，“葉某”在明知劉某燁等人操縱南嶺民爆股票價格的情況下，積極提供相關幫助及建議，為操縱市場創造有利條件，并謀取非法利益。同時，鑒于上述人員的違法行為達到刑事立案追訴標準，證監會已將相關案件線索移送公安機關。

在嚴懲違法犯罪分子的同時，相關制度規則陸續推出，四大協會發出“遠離偽市值管理”倡議。

長期以來市值管理都沒有準確定義，與偽市值管理的界限，也并不清晰。不過，9月24日，證監會宣布設定“三條紅線+三項原則”，首次為“市值管理”劃邊。

三條紅線包括，一是嚴禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節奏，不得選擇性信息披露，虛假信息披露，欺騙投資者。二是嚴禁進行內幕交易或操縱股價牟取非法利益，擾亂資本市場的三公秩序。三是嚴禁損害上市公司利益及中小投資者合法權益。

三條原則，一是市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準許的主體，除法律法規明確授權外，控股股東實際控制人和董監高等其他主體，不得以自身名義實施管理。二是賬戶實名直接進行證券交易的賬戶，必須是上市公司或者依法準許的其他主體的實名賬戶。三是披露充分，必須按照現行規定真實準確、完整、及時公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協議。

“元宇宙”風潮驟起

2021年堪稱元宇宙元年。

6月，元宇宙代表公司Roblox上市，騰訊提出全真互聯網概念，Facebook旗下AR/VR設備Quest 2銷量快速增長，市場對元宇宙進展投以高度關注。

10月，Facebook改名Meta，成為元宇宙發展的里程碑事件。扎克伯格對元宇宙的應用場景視頻“破圈”傳播，并提出“元宇宙是互聯網的下一站”。

受上述進展影響，A股掀起元宇宙投資熱潮。上市公司紛紛發布公告，“貼邊”元宇宙，針對元宇宙的研究報告紛至沓來。

在近半年的時間里，元宇宙概念股頻頻掀起漲停潮——雖然沒有人是先知，能夠準確定義元宇宙，但所有人似乎都達成的共識是，元宇宙代表未來，不可錯過。

12月27日，百度元宇宙“希壤”正式開放內測，京東上線靈稀數字藏品交易平臺，再掀元宇宙討論風潮。

目前關于元宇宙，業內主流看法有三點。第一，元宇宙的技術發展投資不容錯過。第二，元宇宙目前的投資炒作有泡沫。第三，元宇宙很可能是互聯網的下一站。

新能源遭遇分歧

在碳中和大背景下，綠色轉型被認為是必然趨勢。而新能源成為資金最為追捧的板塊之一。上半年新能源指數持續上漲，新能源成為整個市場當之無愧“最靚的仔”。

寧德時代作為行業龍頭，2021年一度實現股價翻倍。去年從去年末的350元/股，一路上漲至最高692元/股，被市場封為“寧茅”。

不過，最熱門的領域，也是爭議最大的領域。臨近年末，以寧德時代為代表，市場對新年能源產業鏈趨于理性。 寧德時代股價回落，12月30日報收于590元/股。

“零容忍”密織法網

2021年，是證監會與司法機關聯手打擊證券期貨違法犯罪合作最為密切的一年。

今年7月，中辦、國辦公布《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，對加快健全證券執法司法體制機制，加大重大違法案件查處懲治力度，加強跨境監管執法協作，夯實資本市場法治和誠信基礎，推動形成崇法守信的良好市場生態作出重要部署。

這是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯合印發打擊證券違法活動的專門文件，是當前和今后一個時期全方位加強和改進證券監管執法工作的行動綱領，意義重大、影響深遠。

《意見》發布之后，相關法律法規加快制定，打擊資本市場違法活動協調工作小組成立，最高人民檢察院駐證監會檢察室揭牌，北京金融法院正式成立。

證監會數據顯示，2021年上半年證監會累計向公安機關移送涉嫌犯罪案件及線索119件，移送涉案主體266人，較去年同期增長均達到1倍以上。而伴隨《意見》的出臺及落實，更多違法犯罪行為正在被陸續立案、集中查處。

首例集團訴訟落地

經過多年努力，中國版集團訴訟終于在2021年落地。

新《證券法》創設了特別代表人訴訟制度，即中國版集團訴訟制度。之后，第一案花落康美藥業。

康美藥業成為第一單，理由十分充分。公司連續3年財務造假，涉案金額巨大，持續時間長，性質特別嚴重，社會影響惡劣，嚴重損害了投資者的合法權益。

去年5月，證監會對康美藥業董事長馬興田等22人進行行政處罰，并對6人采取證券市場禁入措施。去年7月，馬興田等被公安機關采取強制措施。年底，11名投資者就康美藥業虛假陳述案向廣州中院提起普通代表人訴訟。

2021年4月16日，廣州中院發布案件轉為特別代表人訴訟的公告。本案涉案投資者人數超過5萬人，且絕大多數為中小投資者。

12月30日，廣東揭陽市中級人民法院消息稱，裁定康美藥業破產重整計劃執行完畢，終結重整程序。康美藥業全部債務通過現金、股份、信托權益等方式實現100%清償，至此，*ST康美破產重整已如期實現重整目標結案。