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配置優勢凸顯，長期保持樂觀

全球資產配置視角下A股消費資產投資價值顯著，食品飲料滿足外資持股偏好，優質龍頭有望憑借穩定競爭優勢與長期穩健增長吸引長線外資進行進一步配置。

投資建議：食品飲料符合外資長期資產配置思路，優質龍頭憑借穩定競爭優勢贏得外資青睞，短期消費復蘇與長期消費升級的樂觀預期下未來長線外資有望進一步加大A股食品飲料配置力度。1)白酒Q1預期平穩，價盤有望逐步回升，建議增持低估值及確定性標的：五糧液、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份、貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒等；次高端及邊際改善標的推薦舍得酒業、酒鬼酒、老白干酒、口子窖等；2)啤酒動銷加速、盈利提振，建議增持：青島啤酒、燕京啤酒等；3)大眾品建議增持餐飲供應鏈板塊寶立食品、千味央廚、味知香、安井食品等。

外資青睞消費，著眼長期價值。近期我們與多家外資機構就食品飲料板塊未來投資機會進行深度交流，短期來看2023年外資資產配置中重視自上而下研究，站在全球資產配置視角來看A股消費板塊則是資產配高性價比選擇：1)年初至今消費釋放了較強的復蘇勢能，從中央經濟工作會議釋放的信號來看2023年擴大內需對經濟增長具有較強的拉動作用；2)消費板塊估值較前期低位有所提升，但消費資產尤其是相對受益疫后復蘇的白酒整體估值仍處于可接受狀態。長期來看，A股消費板塊長期投資價值凸顯：1)中國經濟增長正從投資驅動型向消費驅動型轉變，外資對國內長期消費升級方向較為明確；2)中國擁有全球第一大消費市場，具備孕育消費牛股、大市值公司的潛力和土壤，A股消費公司尤其是龍頭在全球資產配置中的優勢進一步凸顯。

食品飲料賽道優勢突出，龍頭認可度支撐估值上移。從外資選股偏好來看，外資更偏好在行業成長空間大、自由現金流強、盈利能力優秀、競爭優勢突出等標的，長期配置視角下估值容忍度相對較低，但并不只看重估值，更多的是估值、盈利、股息、流動性等多維度平衡。食品飲料賽道優勢突出、符合外資選股思路，細分板塊龍頭在優質賽道中能夠憑借品牌、渠道、產品實現長期穩定增長，外資對龍頭的認可度將逐步轉化為估值中樞的上移。

復蘇保持信心，配置仍在低位。1-2月短期消費復蘇爆發式增長后目前逐步進入觀察反饋窗口期，長期主義下外資并未因為短期復蘇邊際減弱而出現預期波動，對全年復蘇保持樂觀。從細分板塊來看，可選關注度優于必選，以白酒為例，目前白酒仍處于預期向上階段，未來隨著價盤上移、報表修復等正向反饋有望迎來雙升。從配置角度來看，長錢機構目前對食品飲料配置比例仍處于低位，隨著消費復蘇延續，白酒、啤酒、大眾品等細分賽道龍頭有望迎來外資進一步配置。

風險提示：宏觀經濟大幅波動、食品安全風險等。

（來源：證券時報）

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