在近日英國央行(下稱“英央行”)做出不加息決定后，英鎊遭遇了8月以來最為疲軟的一周。

英為財情的數據顯示，截至目前，英鎊相較于“決策日”4日已重挫1%以上。英鎊對美元更是于4日創下一年多來最大單日跌幅。截至第一財經記者發稿時，英鎊對美元匯率報1:1.3499。

招商證券研發中心董事總經理謝亞軒在接受第一財經記者采訪時表示，英央行未按市場預期立即加息致使英鎊重挫。目前，英鎊屬于被市場低估狀態。美聯儲已開啟縮減資產購買計劃(Taper)，預計英央行最快于明年2月加息。這意味著，英鎊有望在未來幾個月從低點回升。

英鎊對美元匯率，(來源：英為財情)

英央行意外不加息

謝亞軒認為，在“買預期、賣事實”的交易邏輯下，英央行未按市場預期立即加息，是英鎊近期重挫的重要原因。

10月以來，英央行行長貝利不斷釋放鷹派言論，稱英國通脹持續時間將更長，英央行不得不采取行動抑制通脹。此后，市場押注英央行最快于11月做出自2018年以來的首次加息，將利率提高至0.25%。但在上周議息會議上，英央行貨幣政策委員會(MPC)以7：2的票數決定維持利率不變，以6：3的票數贊成將公債購買計劃規模維持在8750億英鎊不變。

英央行行為與市場預期之所以相悖，謝亞軒認為，一方面市場與英央行對通脹的理解并不一致。

英媒援引市場觀點認為，英央行已發布10年來最高的通脹預測，預計明年春季通脹率將達到5%。如果英央行不邁出加息步伐，英國通脹將“高燒不退”。

但在上周議息會議上，貝利和MPC均表示，加息并非是抑制通脹的有效方法。他們稱，首先，貨幣政策對短期通脹作用甚微，英央行需將貨幣政策重點放在中期通脹上。目前中期通脹依然錨定得很好，預計通脹率將在2022年二季度達4.8%的最高點。其次，英國當前通脹屬于供給型通脹，主要成因在于能源價格上漲、供應鏈瓶頸和勞動力短缺，供給型通脹無法通過加息緩解。

MPC委員在聲明中再次表達了“通脹是暫時性”的觀點。他們稱，導致消費價格上漲原因大多是一次性的。經濟增長和家庭實際收入預期，將在明年下半年大幅拉低通脹。

謝亞軒還稱，導致英央行行為與市場預期相悖的另一原因在于，英央行的貨幣政策選擇并非只盯著通脹一個指標，就業市場也是其關注的要素。只有當英國實現充分就業后，英央行才會通過收縮貨幣政策的方式抑制總需求，從而達到抑制通脹的目的。

9月30日，英國政府終止實施工作保留計劃。截至目前，英國并未有官方數據能夠說明，終止該計劃后英國勞動力市場復蘇情況。“沒有必要立即加息，因為等待更多信息是有價值的。在英央行下一次議息會議前，英國政府將公布兩個關于勞動力市場數據。” MPC多數成員表示。

英鎊后市走勢如何?

謝亞軒認為，在未來幾個月，英鎊有望從低點回升。從英國國內層面來看，首要原因在于，英央行仍將開啟加息步伐，最快將于明年2月。

MPC在上述聲明中稱，只要等勞動力市場數據陸續發布，且與11月貨幣政策報告中的核心預測大致相符，那就說明英央行需要在2022年底之前將利率提高至接近1%的水平，以抑制通脹。“相關數據公布將消除英央行貨幣政策決策的不確定性。”貝利稱。

謝亞軒表示，從經濟基本面角度來看，在明年2月前，英國也已具備了加息的條件。“在就業方面，當前英國工資水平有所提升，圣誕節過后工人有望將回歸職場，勞動力市場將有所回暖。同時，英國經濟也有望復蘇。”他稱。

英國統計局的最新調查顯示，當工作保留計劃結束后，大多數員工都重新回去上班，且工作時長與從前一樣。另據招聘網站Indeed于10月中旬所做的調查顯示，目前正在緊急尋找新工作的英國勞動者的比例已小幅增加。

從宏觀經濟角度來看，英國央行的最新預測亦顯示，預計到2022年第一季度，英國經濟水平將恢復到疫情前水平。

此外，謝亞軒也表示，從國際層面來看，美聯儲的貨幣政策動向也支撐了后市英鎊走勢。“上周，美聯儲正式開啟Taper，亮明了貨幣政策底牌。未來一段時間內，美元有望沖高回落，而美元的走弱便意味著英鎊的相對走強。”

不過，由于此前與市場溝通貨幣政策不暢，貝利也為英央行是否加息留有余地。“雖然我曾說過，英央行將視過段時間經濟數據而行動，但也請注意，不要以為我是在強烈暗示什么。”他稱。

外媒對投資者的最新調查顯示，他們認為英央行12月加息的可能性約為60%。而他們在此前在接受調查時則認為，英央行在11月加息的可能性近乎100%。