當新興經濟體為如何抑制物價壓力焦頭爛額之時，新一輪通脹潮也開始波及發達國家。

繼美國10月消費者價格指數(CPI)突破6%關口后，周三公布通脹數據的英國和加拿大也呈現加速上行的趨勢。面臨疫情影響下持續的供應鏈瓶頸，各國央行政策轉向的壓力正在逐步加大。

多因素推高物價壓力

加拿大統計局周三公布的數據顯示，由汽油和住房價格大幅上漲帶動，10月該國CPI從此前的4.4%升至4.7%，創2003年以來新高，這已經是整體物價指數連續第七個月超過加拿大央行設定的1-3%控制范圍。

值得注意的是，本輪通脹壓力是全方位的， 加拿大統計通脹的八項分類指標繼9月之后再次集體走高。考慮到目前通往加拿大最大港口溫哥華港的鐵路被不列顛哥倫比亞省西海岸洪水和山體滑坡切斷，供應鏈風險可能會繼續擴大。加拿大豐業銀行(Scotiabank)資本市場研究主管霍爾特(Derek Holt)發出警告：“未來的形勢更為嚴峻，尤其是港口中斷的影響。我認為，到今年年底通脹率將遠遠超過5%。”

加拿大10月通脹率追平2003年高位(資料來源：Tradingeconomics)

第一財經記者注意到，在上月27日召開的議息會議上，加拿大央行政策委員會決定結束疫情以來的量化寬松計劃，推動貨幣政策逐步正?；?。政策聲明顯示，由于供應中斷和能源價格上漲，通脹上行風險不容忽視，物價壓力可能會持續到2022年底，而近期新一輪超預期上行的物價壓力對于加拿大新政府和央行而言都構成巨大考驗。

當天早些時候，英國國家統計局公布的最新數據顯示，10月份CPI同比上漲4.2%，為2011年11月以來的最高增幅。這一數字較9月份的3.1%和經濟學家預期的3.9%大幅上升，持續上漲的天然氣價格功不可沒。不包括能源、食品、酒類和煙草價格的核心CPI從2.9%躍升至3.4%，同樣遠高于預期。

貝倫伯格銀行高級經濟學家皮克林(Kallum Pickering)指出，英國的通脹來源越來越廣泛。“這一輪漲價潮是由國內需求快速復蘇、全球供應短缺推動的，此外英國獨有的脫歐效應也不容忽視，這使得其與最大貿易伙伴歐盟進行貿易的成本有所上升。”他說。

物價上漲也給英國財政大臣蘇納克(Rishi Sunak)帶來困擾，因為這提高了與通脹掛鉤的政府債券的支付成本。伴隨著越來越多的企業正計劃通過將成本轉嫁給消費者來緩解薪資和其他成本上漲帶來的壓力，英國零售價格指數10月份升至6%，這是自1991年4月以來的最快增速，而這一數據決定了與該指數掛鉤的金邊債券的收益支付數額。

歐美多個重要經濟體10月CPI突破4%(來源：新華社)

英國央行或觸發加息條件

四季度以來，新興市場國家的加息潮遍布中東歐和拉丁美洲。最新的例子是墨西哥，上周墨西哥央行連續第四次在政策會議上宣布加息25個基點，將基準利率提高到5.00%。該行在政策聲明中表示，導致通脹加劇的沖擊涉及的范圍廣泛，這給價格形成過程和通脹預期帶來了更大的風險。

食品和能源價格壓力正在持續釋放，聯合國糧農組織(FAO)本月初發布的報告顯示， 2021年10月食品價格指數平均為133.2點，同比上升31.3%，達到了2011年7月以來的最高水平。由天然氣價格飆升引發的原油、煤炭市場聯動也引發關注，隨著北半球冬季的來臨，供暖需求與庫存不足成為多地面臨的重大考驗。在美國，因全球電力危機推動出口需求，本周阿巴拉契亞中部的煤炭價格上漲至每噸89.75美元，創2009年以來的最高水平。歐洲能源危機也有卷土重來之勢，16日，德國能源監管部門表示該國已經暫停了備受爭議的北溪2號項目的認證程序，當天歐洲天然氣價格飆升超過10%。17日，白俄羅斯宣布“臨時檢修”俄歐輸油管道，波蘭、匈牙利、捷克和德國等國將受到影響。

資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經記者采訪時表示，供需失衡下農產品和能源價格上漲問題短期內似乎很難解決，這也就意味著通脹影響可能預期要更長久。他向第一財經記者分析道，推動物價上漲的主要因素正在發生動態變化。比如，包括天然氣和煤炭在內的能源價格上漲正在推高今冬的電價壓力，這是短期通脹的最大風險，接下來價格壓力還可能從商品端轉移到服務端。

與此同時，疫情導致的供應鏈瓶頸問題依然揮之不去，多個主要港口貨物堆積現象難以解決，這也給即將開啟的假日季購物狂潮帶來了缺貨風險和漲價壓力。歐美多個主要經濟體本月以來10年期國債收益率震蕩走高，一定程度上反映了市場對于通脹風險和央行收緊政策的擔憂。

施羅斯伯格向第一財經記者表示，他認為短期通脹風險有待釋放，首先推高物價的能源、食品甚至住房成本需求缺乏彈性，其次供應鏈困境很難在明年一季度之前得到妥善解決，疫情反彈是其中重要原因，歐洲地區的情況令人擔憂?？傊咔樽呦驅⑹菦Q定通脹路徑的決定性因素。對于央行而言，加息是打壓物價的重要手段，但難以解決供應鏈這一主要矛盾。

與歐央行、美聯儲類似，加拿大央行行長麥科勒姆(Tiff Macklem)在近期表態中雖然強調了貨幣政策的靈活性，但繼續認為高通脹的驅動因素——如供應鏈中斷和能源價格上漲是暫時的，這也讓市場對該行的加息節點預估指向明年二季度。

相比之下，英國很可能成為疫情以來首個加息的主要經濟體。英國央行行長貝利(Andrew Bailey)上周在英國國會作證時表示，他對通脹加劇感到“非常不安”， “通貨膨脹顯然在吞噬人們家庭收入，我確信人們已經感受到了價格的上漲。預測顯示，接下來英國生活成本可能增加高達5%。”他說。

最新就業數據也印證了英國經濟復蘇的步伐，英國10月新增就業崗位16萬個，就業總人數達到2930萬，已超過疫情前的水平。此外在截至9月的三個月內，失業率從之前的4.5%降至4.3%，為2020年7月以來的最低水平，這也為12月16日年內最后一次議息會議加息創造了條件。目前芝商所MPC SONIA期貨定價顯示，英國央行屆時加息15個基點的概率為73%。