歷史數據顯示，美國傳統節日感恩節前后美股走勢通常平穩。但是，在今年，當投資者還沉浸在節日氣氛中時，市場的平靜突然被意外事件所打破。

上周五，南非報告的高傳染性新冠變異毒株迅速占據了全球媒體頭條，股市、大宗商品、外匯市場陷入恐慌之中。美股交易日內低開低走，道指刷新去年10月以來最大單日跌幅，衡量美股波動性的芝商所恐慌指數(VIX)大漲超過50%，投資者如驚弓之鳥向黃金、美債避險資產聚集。

不少分析師認為，短期內市場情緒依然取決于疫情走向，現在也許還不是逢低買入的最佳時間。

芝商所恐慌指數暴漲超50%，劍指1月末高位(來源：芝商所網站)

美國經濟復蘇會遭遇挑戰?

種種跡象表明，四季度以來美國經濟復蘇進程繼續穩步推進。10月二手房銷量回升至年初以來的最高水平，全美房地產經紀人協會指出，盡管面臨庫存水平較低且價格持續走高的壓力，市場需求仍保持彈性。勞動力市場回暖跡象明顯，上周初請失業金人數降至19.9萬人，這是自1969年11月首次統計以來的最低水平，續請失業金人數也刷新了疫情以來低點。

與此同時，雖然供應鏈瓶頸依然在制約產能，制造業正在逐漸恢復活力，美國11月Markit制造業PMI初值止跌回升至59.1，商業投資持續增長，耐用品訂單總量已經回升至疫情前水平。美國家庭的消費動能依然在支持商品和服務需求的進一步釋放，提供了經濟活力。

復蘇取得階段性成果也讓白宮和美聯儲將目標轉向了通脹問題。作為關鍵指標，美國10月個人消費支出物價指數(PCE)同比增長5%，去除波動性較大的能源和食品后，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創下1990年12月以來最高水平。美國總統拜登上周完成了新一屆美聯儲主席和副主席人選的提名，控制物價成為了現階段的重要目標。“我們知道，高通脹會給家庭造成傷害。”美聯儲主席鮑威爾鮑威爾獲得連任提名后表示，“我們將使用工具來支持經濟和強勁的勞動力市場，并防止通脹上升變得更穩固。”候任美聯儲副主席布雷納德隨后也表達了打壓通脹的態度。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，拜登的選擇顯然經過了深思熟慮，標志著后疫情時間貨幣政策的連貫性將得到保障，在促進經濟發展的同時開始著手解決物價問題，近期美債收益率的走勢已經部分反映了這種預期。

在最新公布的美聯儲會議紀要中，聯邦公開市場委員會(FOMC)內部已經關注到了能源價格上漲、工資增長加快以及住宅租賃成本增加推動了“價格上漲的范圍更廣”。多位委員正在推動加快縮減資產購買計劃，并為進一步上調基準利率做好準備。對此，施瓦茨向第一財經記者分析道，雖然美聯儲內部依然有不少人認為通脹是暫時的 ，但物價風險正讓其內部對于收緊政策的表態變得愈發強硬。“疫情的發展依然是巨大的不確定性，供應鏈、就業市場錯配問題可能會持續較長時間，美聯儲需要在支持經濟和控制通脹之間尋找平衡。”他說 。

最新出現的新型新冠病毒變異株奧密克戎(Omicron)讓全球防疫形勢進一步復雜化。雖然美國尚未出現本土病例，白宮首席醫學顧問福奇(Anthony Fauci)上周在接受美國媒體采訪時表示：“在非洲發現的新變異株引起了關注，特別是關于可能逃避免疫反應的傳播性增加。這是一個動態的發展，我們還需要了解更多信息和事實。”

本周美聯儲主席鮑威爾、美聯儲副主席克拉里達、紐約聯儲主席威廉姆斯等多位聯儲官員將發表例行講話，隨著12月議息會議的靜默期臨近，他們有關通脹、復蘇和疫情的最新表態或將給明年政策走向定下關鍵基調。

逢低買入還是靜待風險釋放?

在上周五的恐慌拋售之前，今年美股走勢依然可圈可點，標普500指數年內已經66次刷新收盤歷史新高，僅次于1995年，道指和納指則先后跨越36000點和16000點關口。

美聯儲寬松貨幣政策和經濟復蘇前景成為了支持市場的重要因素。美國銀行的統計顯示，在2021年，投資者向股票交易所交易基金(ETF)和多頭基金投入了創紀錄的8930億美元，超過了過去19年來7850億美元的總和，散戶交易火熱也讓市場情緒持續升溫。美股估值水平也在水漲船高，目前標普500指數的市盈率為21.6倍，遠高于五年均值18.7倍。

美聯儲寬松流動性令今年流入市場的資金超過此前19年總和(資料來源：美國銀行)

高企的估值和投資者熱情背后的杠桿交易也讓市場變得脆弱，節假日清淡的交易量則加劇了市場波動風險。感恩節后首個交易日旅游、金融、能源等周期板塊遭遇拋售令美國三大股指技術面迅速惡化，其中納指、標普500指數考驗10周均線支撐，道指則已經失守半年線。

衍生品市場維持超高交易熱度，對沖交易需求上升。根據期權分析公司Trade Alert的數據，標普500指數看跌期權的交易量是看漲期權的兩倍，為近六周以來的最大差距。

一些機構建議投資者不要盲目逢低買入。“在現階段，我們所知甚少。”里德(Jim Reid)為首的德意志銀行策略師在最新報告中告訴客戶，“變異毒株突變通常不那么嚴重，所以我們不應該倉促下結論，但這顯然是一個非常令人擔憂的問題?？紤]到南非是測序方面的世界領先者之一，我們有望很快對病毒的情況進一步了解，短期內謹慎觀望為好。”

花旗集團則提醒投資者考慮削減風險資產頭寸，因為變異毒株將引發對全球經濟增長和貨幣政策路徑的擔憂。“如果形勢演變到未來幾周可能出現更多旅行和封鎖措施的情況，那么這可能會對12月份的一系列重要央行會議產生重大影響。”策略師尤尼斯(Yamin Younes)寫道，“建議投資者平掉標普500指數的杠桿多頭頭寸;繼續做多美元兌英鎊。”