我國資本市場的投資者結構相較成熟發達市場仍存在一定差距，通過引入更多機構投資者及長期資金以引導價值穩健投資理念，降低我國資本市場波動水平，對我國資本市場進一步的穩健發展具備重大意義。

具有數量大、期限長、來源穩定等特點的保險資金，是服務實體經濟發展的重要力量。今年的全國兩會，在代表委員們關于保險業的建議提案中，保險資金運用也是備受關注的領域之一。

進一步發揮機構投資者作用

銀保監會數據顯示，截至2020年末，保險資金運用余額為21.68萬億元，較年初增加3.2萬億元，其中銀行存款2.60萬億元，占比12.0%;債券7.93萬億元，占比36.6%;股票和證券投資基金2.98萬億元，占比13.8%。

截至去年三季度末，保險資金投資A股占總市值的3.44%，投資債券規模占我國債券市場總規模的6.49%，保險資金通過投資股票、債券和保險資管產品等方式，為實體經濟提供融資支持近16萬億元。但在全國政協委員、原中國保監會副主席周延禮看來，在疫情沖擊下，我國中小企業仍面臨融資難、融資貴、融資期限短等問題，保險資金在服務科技型企業、中小微企業和戰略性新興產業方面仍存在較大發展空間。

今年的政府工作報告提出，穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，完善資本市場基礎制度。目前，保險公司已經成為中國資本市場的第二大長期機構投資者，在宏觀經濟增速放緩，利率水平趨勢向下的背景下，保險機構等機構投資者對于另類資產的需求持續提升，但由于我國資本市場中長期限資產供給較為欠缺，機構投資者往往面臨資產荒的困境，資金支持實體經濟效果受限。

“我國資本市場的投資者結構相較成熟發達市場仍存在一定差距，通過引入更多機構投資者及長期資金以引導價值穩健投資理念，降低我國資本市場波動水平，對我國資本市場進一步的穩健發展具備重大意義。”周延禮對《金融時報》記者表示。

周延禮在提案中建議，簡化保險資產管理公司行政許可項目，推進資產支持計劃注冊制改革，激發市場活力。同時，優化監管政策，進一步完善保險資金股權投資、保險私募基金政策，為實體企業提供更多的長期資本性資金，對保險資金投資先進制造業、區域協調發展、國家重大工程等領域給予一定的政策支持，充分發揮保險資金機構投資者導向作用，引導被投資企業切實落實國家產業政策和改革發展戰略，規范運作，促進公司治理完善。

完善保險資管稅收政策

債權投資計劃和股權投資計劃是保險資金服務實體經濟的重要方式。中國保險資產管理業協會公布的數據顯示，2020年，31家保險資產管理機構及10家保險私募基金管理人共登記(注冊)債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金461只，同比增長77.31%，登記(注冊)規模9758.44億元，同比增長71.60%。其中，債權投資計劃434只，規模8193.18億元，數量、規模同比分別增長72.91%、78.72%;股權投資計劃12只，規模226.11億元，數量、規模同比分別增長200.00%、331.51%。

但是，自資管產品增值稅政策實施以來，稅收政策存在一定的稅政公平性和重復征稅問題。僅就保險資管而言，保險資管產品在運營過程中無法享受金融機構優惠待遇，資管產品投資人面臨利息存在重復征稅風險。在此情況下，保險資管機構通過股權、債權計劃投資取得的分紅收益無法穿透至底層，不適用免稅規定且需繳納25%的企業所得稅，保險資金運用投資收益受到較大影響。對此，周延禮表示，對于保險資管機構發行股權、債權投資計劃，底層單一且直接投資于居民企業，計劃分紅收益來源屬于稅后分紅的，建議采用穿透原則，即來源于底層居民企業的股息、紅利等權益性投資稅后分紅，適用企業所得稅免稅規定。

綠色發展也是今年兩會的熱點話題之一。險資具有期限長、追求穩定收益等特點，適合以股權投資計劃形式投資類似污水處理、光伏發電、生態農業等綠色產業。針對如何促進綠色保險投資發展，全國政協委員、對外經貿大學國家對外開放研究院研究員孫潔建議，監管機構積極協調推動保險與銀行等其他金融機構的綠色聯動機制，支持引導更多保險資金進入綠色產業。鼓勵保險資金投資綠色債券，對于保險機構投資綠色債券的利息性收入免征增值稅;探索建立中國保險業綠色產業投資基金，促進聚集更多的社會資金投入到綠色產業的發展。

險資入市仍受政策鼓勵

去年，險企舉牌格外活躍，全年舉牌數量創下近5年來舉牌次數峰值。從政策層面看，監管部門鼓勵保險資金充分發揮自身優勢，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度，支持保險資金通過新股配售、戰略增發、場內交易、資管產品等方式投資資本市場。

去年7月，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，對保險公司權益類資產配置實施差異化監管，根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，險企權益類資產投資余額最高可到占上季末總資產的45%。這也意味著，償付能力水平充足、財務狀況良好、風險承擔能力較強的保險公司能夠進一步提高權益類資產配置比例，從而為實體經濟和資本市場提供更多資本性資金。

全國兩會期間，全國人大代表、北京證監局局長賈文勤也表示，精選層系列制度的推出以及公募基金投資精選層的具體實踐，已為保險公司、社保基金等專業機構投資者參與新三板奠定了基礎。建議相關部委明確保險公司、社保基金等投資新三板的政策。鑒于新三板股票流動性和投資安全性等方面的因素，具體實施時，可參照公募基金投資新三板的步驟，先將新三板精選層股票納入保險公司、社保基金的投資范圍。