最新披露的公募FOF三季報，曝光了“選基能手”調倉換基的新軌跡。

掌管公募FOF的基金經理風險偏好較二季度明顯降溫。從年內業績靠前、風格進取的FOF產品倉位情況來看，避險資產配置比例提升，成長風格的基金占比有所降低，四季度求穩的意圖較為明顯。

績優FOF都有“獨門基”

今年以來，公募FOF依然表現穩健。Wind數據顯示，截至2020年10月27日，165只有數據統計的公募FOF中僅12只小幅下跌，38只收益率超過20%，其中4只產品回報超過30%，分別是富國智誠精選、海富通聚優精選、平安盈豐積極配置和華夏養老2045。

業內人士表示，選擇和配置優秀權益基金，是公募FOF獲取超額收益的關鍵。從基金三季報來看，排名靠前的產品都有表現出色的“獨門基”。

例如，富國智誠精選十大重倉基金中持有時間較長的泓德遠見回報、景順長城新興成長、銀華盛世精選和工銀文體產業，今年來回報均超過50%;同樣，海富通聚優精選第一大重倉基金興全商業模式，最新持倉比例高達16.68%，今年以來上漲了53%;華夏養老2045的第一大重倉基金國富中國收益混合，持倉占比達7.6%，今年以來上漲近45%，重倉的華夏軍工安全持倉占比為4.95%，今年以來漲幅也近50%。

調倉換基思路一覽

從三季報來看，部分績優公募FOF基金經理減持了前期漲幅較大的基金，風險偏好水平較二季度有所降低。

富國智誠精選今年一季度和二季度第一大重倉基金為博時醫療保健行業混合，三季度已經退出了十大重倉基金行列。海富通聚優精選一季度和二季度重倉中歐行業成長混合，二季度持倉比例高達19.86%，三季度則驟降至9.58%。

對比前海開源裕源FOF的二季度和三季度持倉可以發現，前海開源金銀珠寶混合躍升為第一大重倉基金，持倉比例從11.98%升至13.17%，再加上第二大重倉基金華安黃金ETF持倉占比為12.06%，對黃金類資產的整體持倉比例超過了25%，廣發小盤成長混合等基金的持倉占比則有所降低。

業內人士認為，從績優FOF產品的調倉軌跡來看，堅定持有核心基金、階段性參與風格和主題基金的運作方式使得產品“進可攻、退可守”，凈值曲線也更穩定，在一定程度上實現了“風險和收益二次平滑”的目標。

部分基金經理在三季報中解釋了換倉的理由，總體來看，降低風險偏好、保住收益的思路成為主流。

富國智誠精選基金經理王登元表示，三季度市場快速走高后高位震蕩，各細分賽道個股被市場充分挖掘，有業績支撐及基本面確定性高的個股獲得市場認可。因此相較基準增加了成長性和業績確定性更好的品種倉位。

海富通聚優精選基金經理朱赟認為，從三季度A股內部的結構看，受益于經濟逐步恢復的順周期行業和以國防軍工、電力設備為代表的部分高端裝備制造行業有顯著表現;而上半年漲幅較大、估值也較高的通信、計算機、傳媒、醫藥等高估值板塊出現了階段性的落后。