京東健康618預售期間的數據顯示，今年5月24日-31日預售階段，京東健康營養保健全品類預售成交額同比增長近五倍。

隨著經濟水平不斷提升，國人的健康意識正不斷覺醒，京東健康618預售期間的數據顯示，今年5月24日-31日預售階段，京東健康營養保健全品類預售成交額同比增長近五倍。

不過，相比于其他消費品行業的國產替代，國人對營養保健品行業的國外品牌仍很推崇，這既與國內營養保健品品質有關，也與國外完善的保健品產業及先進技術有關。事實上，國內的營養保健品龍頭也在快速成長，在A股上市的金達威通過多次收購國外先進保健品企業及在原料等方面的布局，正迅速崛起。

保健品行業風向標：高品質輔酶Q10、NMN等受熱捧

據Euromonitor數據，2020年全球消費者保健品行業規模已達2732.42億美元。其中，美國市場規模達826.4億美元，占全球市場的30.24%?？梢哉f，美國市場在全球保健品行業的引領者地位是毋庸置疑的。

美國保健品龐大的市場規模主要得益于嚴監管、生命科學的進步及健康意識的提升。更值得關注的是，美國的保健品也在持續升級。近年來，在美國膳食補充劑市場中，一些傳統草藥/植物類產品市場增速開始放緩，但替食型補充劑產品、新型維生素類產品、運動營養類產品的市場規模均得到快速增長。

以金達威旗下的美國Doctor’s Best公司（以下簡稱“DRB”）為例，DRB以科學的配方和高品質的產品，迅速成為當前全球最專業的膳食營養品牌之一。據公開數據，DRB的輔酶Q10、氨糖軟骨素、高吸收100%螯合甘氨酸鎂片等產品的銷量常年位于美國亞馬遜、iHerb等電商平臺前列。此外，在2020年一經推出便備受關注的NMN系列及維生素K2 等產品亦有望成為又一個市場“寵兒”。

“受寵”的背后，自然與其強大的效用密不可分。以維生素K2(Vitamin K2)為例，維生素K2是一種脂溶性維生素，是調控機體正常鈣分布的重要生理活性物質，能促進骨骼健康并有效抑制血管鈣化。研究發現維生素K2可以大幅降低主動脈鈣化風險、心血管疾病死亡危險等。在此背景下，全球維生素K2產品在過去5年中增長率超過了200%，國際市場規?？焖倥蛎?，年均增速高達50%。

此外，近年來興起的NMN，因其具有抗衰老、DNA修復、保護心血管等功效而受到市場熱捧。NMN產品化是在2016年由日本新興和公司首次實現，但近幾年其產業化進程極快。而金達威的NMN之所以能迅速脫穎而出成為明星單品，源于其掌握了高純度高品質的核心原料、擁有強大的科研創新能力以及其美國子公司DRB在海外成熟市場的品牌影響力。

中國保健品市場潛力巨大，行業龍頭加速構建競爭壁壘

在中國市場方面，我國保健品行業雖仍在發展中早期，但多個細分品類正處于爆發期，具備較好的成長性。加之近年來，跨境電商不斷賦能包括海外保健品品牌在內的市場玩家，使得國內保健品行業格局發生了不可忽視的變化。

基于此，中信證券認為目前行業競爭核心在于趨勢品類的布局和迭代，未來具備強功能性的產品將更具優勢。

同時，隨著生活水平的提高，國人對保健食品的需求也在不斷增加。在國內保健品市場規?？焖贁U大的背景下，中國的保健品產業尤其是行業龍頭也在快速成長。同樣以金達威為例，目前，金達威擁有輔酶Q10產能600噸，處于全球絕對龍頭地位。而在NMN、維生素K2方面，根據相關公開數據，金達威NMN、K2原料設計產能也均位于全球前列。

更值得關注的是，金達威的終端產品也具有強大的競爭力，以公司子公司DRB為例，DRB的Q10軟膠囊每粒Q10的作用成分高達100mg，特別添加的專利成分BioPerine天然黑胡椒素，更可提高Q10 30%的吸收率。高吸收100%螯合甘氨酸鎂片以其獨特的配方，舒適的胃腸道吸收體驗，已成為全美銷量位居前列的明星單品。

而在NMN方面，金達威依靠其全產業鏈優勢，其NMN產品在國內市場也受到消費者熱捧。事實上，DRB的NMN產品去年下半年在天貓旗艦店剛一上線，不到一個月時間預售就已超一萬瓶。金達威稱，今年NMN產品針對不同的人群需求，已推出了三款新品，這將進一步增強其市場競爭力。

全產業鏈優勢日漸凸顯：金達威盈利能力持續提升

金達威之所以能持續不斷地推出高品質的創新品類，與其能夠以強大的原料優勢給成品提供質優價廉的背書，以前瞻性的眼光捕捉行業熱點及其強大的研發創新能力是分不開的。此外，公司于今年3月斥資成立金達威生物技術（江蘇）有限公司的舉動，也說明了金達威持續加大研發投入的決心。不難看出，作為公司自己的“研發中心”，其將在公司未來擁有關鍵核心原料的戰略上提供強大的支持。

同時，2020年，金達威亦通過海外子公司在終端產品上不斷開拓創新，推出包括NMN素食膠囊、高吸收輔酶Q10果味沖飲粉、多種兒童系列軟糖、多種口味的透明蛋白粉系列、針對疫情的免疫產品等受市場歡迎的新品。

由此可見，金達威已形成從原料研發制造-成品研發制造-品牌營銷-渠道布局的大健康全產業鏈，而其全產業鏈優勢正逐步顯現，這同樣可從公司財報窺見一斑。2015年，金達威總營收為12.04億元，到2020年時，這一數字已上升到35.04億元，近五年時間，公司營收漲幅為191.03%。同期，公司凈利潤也由1.13億元，上漲到9.59億元，漲幅更是高達748.67%。

更值得關注的是，金達威在營收規?？焖贁U大的同時，盈利能力也在持續提升。以銷售凈利率為例，2015年，公司銷售凈利率為9.14%，到2020年時這一數字已上升到33.6%。

當下，金達威正根據市場需求對優質原料產業進行深度布局，同時通過不斷推出配方科學，具備高附加值的產品，來提升公司業務盈利能力。據悉，目前金達威正逐步開展包括玻尿酸口服液、軟糖等營養保健食品、玻尿酸醫美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容護膚產品的前期開發工作。公司旗下品牌舞昆已在國內主流電商平臺推出玻尿酸+NMN口服膠囊、玻尿酸口服果凍等產品，此外，公司在內蒙古200噸玻尿酸原料項目已取得政府相關部門項目立項備案。

中信證券認為在保健食品全球需求持續增長大背景下，金達威憑借其原材料成本制造優勢、差異化多品牌戰略、多元化渠道面向終端的發展策略，有望成為國內領先世界一流的保健食品企業。