“小產品，大市場”是業內人士對調味品行業優勢的分析評價，也正基于這一點，對于2021年下半年乃至往后的調味品行業發展態勢，業內人士及專業機構普遍看好，認為其作為長期賽道，上升空間不小。而這其中，醬油以遠超其他類型調味品的62.6%市場份額（2018年），在調味品行業占據了重要位置。

醬油屆一家獨大 行業市占率仍有競爭空間

目前看來，醬油這片江山的品牌等級仍顯“森嚴”。從數據來看，業內人士所謂第一梯隊僅海天味業一家獨霸榜首，以壓倒性優勢占據醬油市場18%份額，處在第二梯隊的中炬高新、李錦記市占率分別為6%和5%，整個行業CR5市占率僅30%，剩余70%則歸于第三梯隊。

除此之外，海天在渠道布局方面也占據了絕對優勢。截至2020年底，海天實現了在中國地級及以上城市100%的覆蓋率。反觀第二梯隊中炬高新和第三梯隊代表加加，其經銷商數量大約只有海天的1/7。更不用說若將視野放寬到整個調味品零售市場份額，這些品牌的表現力則更顯不足，CR10的零售市場份額不到30%。

很顯然，上述提到的龍頭們以及第三梯隊都不會對如此之廣的市場份額上升空間視而不見。比如最近令市場高度關注的，就是身為醬油屆“二哥”的中炬高新發布公告，擬向控股股東發行2.39億股募集近78億資金，發行價格32.6元，用于旗下調味品板塊的陽西美味鮮食品有限公司開展300萬噸調味品擴產項目。

中炬高新不懼勁敵追兵 擬定增擴產

中炬高新何許人也？要說它更為外界所熟知的另一個身份，大概是廚邦醬油和美味鮮了。事實上，中炬高新是在1999年經收購轉制設立了廣東美味鮮調味食品有限公司，才由此切入調味品行業。憑借“曬足以百八十天”的廣告語和代言人，讓廚邦可信賴的醬油老大哥形象深入人心，也讓廚邦之名遠勝于“中炬高新”。也正因此，有投資者甚至專此發問改名一事，希望中炬高新能通過改名正式為其醬油屆實力地位正名。只可惜這樣的建議并未被采納，大概是股東不愿忘了中炬的起家之本。但須知，如中炬高新2020年年報顯示，調味品業務營收占據整體收入比重的97.16%，可以說，以廚邦醬油為代表的調味品成為其絕對營收來源。

是否改名在本次引發高度關注的輿論熱點中尚屬次要。單論定增一事，倒可見中炬高新大概是準備在醬油屆地位上面爭上一爭了。那么如何在此時節發起攻勢儲備？這事兒我們倒是可以略作分析。

其一，就是公告中所說的控股股東中山潤田之身份。一番股權穿透我們得知，中山潤田由寶能集團控制。2015年時，寶能集團成為了中炬高新的第一大股東，2019年寶能實現對中炬高新的實控。根據公開資料，從2015年到2020年，中炬高新營收一路穩步向好，凈利潤由2015年的2.5億增長至2020年的8.9億元。再從品類來看，2019年，中炬高新開發了除醬油外的雞精、雞粉調味產品，今年則開發出火鍋底料新品，并成立廚邦食品研究院，加快研發體系的變革。逐漸豐富的品類，也為中炬高新在調味品行業的發力增加了不少彈藥。

其二，則是中炬高新當前的產銷量。仍然是數據先行。根據中炬高新歷年年報，從2018年到2020年，產量分別為54、60.3、69.73萬噸，銷量逐年上升，從53、61萬噸，到69.64萬噸，達到滿產滿銷狀態，且達產率也已到100%。如此一來，中炬高新如繼續坐在老二的位置上，顯然并非最佳選項，一方面和海天的差距仍然不小，二來現在的位置也并不穩固，可謂前有勁敵，后有追兵，照此下去，被第三梯隊后來居上恐怕只是早晚問題。

可以說，寶能入主中炬高新之后求穩的階段已經結束了，在這么多年的積累鋪墊之后，面對當前形勢，現在正是求變、求進的新階段。如要走入下一賽段的競爭，進一步開拓自身尚未立足的空間，那么擴產能、提銷量勢在必行。

中炬高新本次發布公告，即顯示出大股東看好調味品賽道、并將繼續深耕的決心。公告顯示，回購所得股份將用于注銷，以充分維護公司和投資者利益，穩定投資者預期，增強市場信心，推動公司股票價值的合理回歸。

對此，業內人士和專業機構也普遍給予了審慎看好的觀點。針對中炬高新擬回購股票并注銷的意圖，有業內人士在接受媒體采訪時解讀稱，這種做法實際是為了縮小融資規模，提高公司股票收益，在一定程度上提高公司業績。

當前是否能夠順利擴產有待中炬高新給出進一步公告。但無可否認，中炬高新本次展現出的戰略優化意圖將有望令該企業在醬油乃至調味品方面進階提升，也正是需要這種魄力，調動出更強勁的實力與遙遙領先的海天味業爭上一爭，同時與其他品牌的差距再拉大一層。

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