今年貴州茅臺白酒價格持續上漲，一度沖上3000元大關。不過，與酒價上漲相反的是，貴州茅臺的業績增速卻有所放緩。貴州茅臺(600519.SH)25日披露了2020年第三季度報告，受到前三季度業績增速持續下滑的影響，10月26日開盤，貴州茅臺大跌5.62%，市值一日縮水超900億元。

業績增速放緩不及預期

數據顯示，2020年1-9月，貴州茅臺實現營業收入672.15億元，同比增長10.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤338.27億元，同比增長11.07%。

2020年上半年，貴州茅臺實現營業收入約為439.53億元，同比增長11.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為226.02億元，同比增長13.29%。

今年第三季度營業收入239.40億元，同比增長7.18%;凈利潤112.25億元，同比增長6.87%。

相比于前兩季度，貴州茅臺第三季度的業績增速有所放緩。而今年能否完成年初提出的兩位數增長目標，給市場帶來了擔憂。

受此影響，10月26日開盤，貴州茅臺大跌5.62%。截至26日收盤，報收1643元/股，跌幅為4.22%，總市值為20639.33億元，較上一個交易日減少約908.61億元。截至收盤，白酒指數跌幅2.20%，19家上市白酒企業股票，除ST皇臺繼續停牌外，板塊內15只下跌，僅3只上漲。

機構主力大幅度減持

三季報顯示，貴州茅臺第三大股東貴州省國有資本運營有限責任公司，在三季度減持了1675.2585萬股，持股比例從4%降低至2.67%。如果根據貴州茅臺當時的收盤價均值(1681.71元/股)計算，約減持套現281.72億元。

第二大股東香港中央結算有限公司的持股比例也降至8.01%，減持551.3萬股。

同時，貴州金融控股集團有限責任公司在三季報中顯示已退出前十大股東之列，其在今年中報時持有348.722萬股，持股比例為0.28%。目前，公司第十大股東為中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金，該基金在9月末持有362.3983萬股，持股比例為0.29%。

此外，上半年末，公募基金共持有6179.62萬股貴州茅臺股票，在公司流通股中所占比例為4.92%，到了三季度末，基金持有茅臺僅剩下436.96萬股，占流通股比例僅為0.35%。

不僅如此，外資也在減倉。數據顯示，匯豐銀行，2019年11月持股總數達3252萬股，而最新數據顯示，該席位持股數量已經降至2822萬股，創下近一年該席位持股數量的新低。此外，持股排名第3至5位的渣打銀行、MLFE(美林遠東)、花旗銀行從二季度開始，出現了先后減持貴州茅臺的情況。

直銷渠道占比持續提升

業績報告顯示，報告期末貴州茅臺的國內經銷商數量為2049個，報告期內減少342個;國外經銷商為104個，報告期內減少1個。

數據顯示，前三季度直銷渠道實現營收84.33億元，同比增長171.77%，今年前三季度，直銷渠道對整體營收貢獻占比達12.55%，而在上一年這一比例僅為5%左右。

貴州茅臺公告顯示，為進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體實力，茅臺對部分醬香系列酒經銷商進行了調整，報告期內減少醬香系列酒經銷商301家。

茅臺還在持續發力直銷渠道。6月18日，茅臺一次性新簽約22家直銷渠道，包括16家區域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖。目前，貴州茅臺的直營渠道商包括天貓超市、京東商城、蘇寧易購，以及華潤萬家、永輝超市等，還有部分區域性渠道商。

東吳證券分析師認為：隨直銷占比持續提升，貴州茅臺全年10%的業績目標超預期完成可能性較大。長期看，貴州茅臺基本面穩健，高渠道利差及強品牌力構筑深厚護城河，隨著茅臺酒產能擴張至5.6萬噸以及直銷比例的提升，未來營收保持量價齊升可期。