2022年伊始，A股預期中的跨年行情并未上演，前期大漲的光伏、鋰電板塊，反而接連兩天大幅回調，令市場人氣受挫。

新鮮出爐的政策“大禮包”，也未能刺激光伏板塊上漲。1月4日晚間，工信部、國家能源局等五部門聯合印發規劃，提出到2025年，光伏行業智能化水平顯著提升，產業技術創新取得突破。但截至1月5日收盤，光伏指數跌超3%，隆基股份(601012.SH)跌近4%，奧特維(688516.SH)、天合光能(688599.SH)、金博股份(688598.SH)等前期漲幅較大的個股股價悉數重挫。

實際上，自2021年12月以來，光伏板塊持續回落，65只股漲跌幅平均數和中位數分別為-10.44%、-12%。漲幅最高的首航高科(002665.SZ)的實際主營業務與光伏并不沾邊。

在剛剛過去的2021年，光伏行業“內卷”嚴重，光伏硅片、硅料環節涌入了大量新玩家，各式大舉擴產令市場擔憂產能過剩。眼下硅片“價格戰”或已經打響。新政策為未來5年光伏產業發展定下了基調后，將如何影響一味擴產的玩家?

重大利好下光伏板塊仍回調不止

2022年前兩個交易日，光伏賽道并無往日的風光。1月5日，光伏逆變器指數、光伏指數均跌超3%，其中光伏逆變器指數兩個交易日合計大跌超8.5%。

個股方面，1月4日~5日，65只光伏概念股中14只跌超10%，其中金辰股份(603396S.SH)、天合光能、東方日升(300118.SZ)、固德威(688390.SH)、高測股份(688556.SH)、陽光電源(300274.SZ)。

上述跌幅居前的個股大多為2021年漲幅居前的個股。“從估值角度來看，光伏賽道股調整主要是由于前期漲幅過高、過快，股價透支了未來。一方面，光伏板塊2021年全年業績尚未落地，個股成長性有待驗證。另一方面，一季度裝機需求‘淡季不淡’的邏輯尚未被驗證，場內資金不再輕易追高。”一位新能源行業分析師對第一財經記者表示。

在“雙碳”愿景目標的推動下，光伏產業中長期的成長性似乎無可置疑。但另一方面，2021年，光伏全年下游新增裝機需求不及預期，硅料價格瘋漲令上游企業成為最大贏家。另一邊，資本爭相加碼光伏，新一輪產能擴張已經開啟上游漲價吸引了大量新玩家涌入，搶占市場份額成為各企業的首要任務，技術創新則被暫時擱下。

第一財經記者注意到，就在1月4日晚間，五部委聯合印發的《智能光伏產業創新發展行動計劃(2021~2025年)》(下稱《行動計劃》)中，重點提及“智能”二字，著眼于光伏產業的智能化水平提升和產業技術創新?！缎袆佑媱潯诽岢龅?025年，光伏行業智能化水平顯著提升，產業技術創新取得突破。新型高效太陽能電池量產化轉換效率顯著提升，形成完善的硅料、硅片、裝備、材料、器件等配套能力。

在具體任務中，《行動計劃》要求加快產業技術創新。推進智能光伏產業鏈技術創新，加快大尺寸硅片、高效太陽能電池及組件等研制和突破。夯實配套產業基礎，推動智能光伏關鍵原輔料、設備、零部件等技術升級。開展智能光伏與建筑節能、交通運輸、綠色農業等領域相結合的交叉技術研究。提升智能制造水平。

在助力各領域碳達峰碳中和方面，《行動計劃》提出，將發展智能光伏工業、智能光伏交通、智能光伏建筑、智能光伏農業、智能光伏鄉村、智能光伏電站、智能光伏通信、智能光伏創新應用。

光伏進入智能發展階段，硅料龍頭因何一味擴產

光伏產業發展的根本推動力是不斷下降的成本和裝機規模抬升。在一位光伏從業人士看來，光伏產業的發展從“0到1”階段走過不少彎路，“從1到10”的階段不僅僅是裝機規模，更是由技術創新推動的發展階段。

“短期內光伏供應鏈博弈，漲價形成了相對極端的產業環境，不利于長遠健康發展。硅片、電池、組件環節的擴產難度相對較低，投資回報期也小于多晶硅環節，因此吸引了眾多的新入局者。2021年硅料價格大漲，令下游廠商望而卻步，觀望情緒濃厚，在硅片、電池、組件環節的產能相對于多晶硅產能也出現了比較嚴重的過剩。”這位光伏從業人士說，“一味擴產搶占份額很容易導致‘船大難掉頭’，尤其是光伏原材料屬于典型周期行業，價格頂點擴張過猛后產能過剩階段的風險需要警惕。”

多晶硅環節的盈利與其價格息息相關，多晶硅企業的盈利能力很大程度上取決于多晶硅價格，超額利潤往往來自于其價格彈性。受2021年硅料價格大漲，國內幾乎所有的硅料龍頭都已拋出了不小的擴產計劃。

面對高價硅料的紅利，4日晚間，硅料龍頭大全能源(688303.SH)決定繼續大踏步擴產，擬向全資子公司內蒙古大全新能源有限公司增資99.99億元，用于包頭市一期項目“10萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅”的投資建設和運營。

同時，大全能源還對IPO募投項目的實施地點、實施主體及投入金額進行了調整。其中，“年產1000噸高純半導體材料項目”的原建設地點為“石河子市化工新材料產業園內”，現變更至“包頭市九原區內蒙古包頭九原工業園區”，投資金額由4.21億元變更為5.5億元，新增的1.29億元由公司的自有資金投入。

大全能源表示，本次增資有利于公司盡快推進項目的投資建設，有利于擴充高純多晶硅的生產能力，進一步鞏固和擴大公司高純多晶硅業務的市場份額。

值得一提的是，算上2021年12月該公司拋出的330億元硅料擴產計劃，大全能源近一個多月的投資金額已超460億元。截至2021年三季度末，大全能源的貨幣資金為42.48億元，遠不夠覆蓋投資計劃所需金額。

目前，硅料價格持續環比下降。PVinfoLink最新數據顯示，多晶硅致密料均價為230元/公斤，硅料價格已連續下跌四周。業內普遍預計，2022年下半年的硅料產能釋放將明顯快于上半年，價格的跌幅也會環比加速。

“相比大硅片、新型電池等技術創新帶來的成果，硅料端的技術創新空間有限。原材料端企業本就是依靠周期頂點釋放超額利潤的。比較矛盾的是，2021年的光伏供應鏈博弈主要是因硅料持續供不應求，不擴產不能解決根本問題，但資本擁簇下‘恰到好處’的擴產難以奢求，硅料或在2023年出現產能過剩。”前述分析師說。

上述光伏業內人士補充說：“整縣推進、工業光伏發電以及基礎材料和電池片技術的革新是這2~3年值得關注的重點，尤其是大尺寸硅片和電池組件的研制，A股相關產業鏈龍頭有望率先走出來。而‘光伏+交通’配套發展還有待觀察。”