1月12日，國家統計局公布2021年12月份和全年居民消費價格指數(CPI)數據。從環比看，12月CPI由上月上漲0.4%轉為下降0.3%，PPI由上月持平轉為下降1.2%。從同比看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點;PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，國內疫情多點散發，各地區各部門統籌推進疫情防控和保供穩價，消費市場總體平穩。保供穩價政策效果持續顯現，疊加原油等部分國際大宗商品價格走低影響，工業品價格有所回落。

12月CPI、PPI雙雙回落， 剪刀差進一步收窄

數據顯示，從同比看，食品中，豬肉價格下降36.7%，降幅比上月擴大4.0個百分點;從環比看，豬肉價格漲幅比上月大幅回落11.8個百分點。

財信證券首席經濟學家伍超明表示，三方面因素造成CPI同比回落。一是豬肉價格環比回落，同比降幅擴大;二是受新冠疫情散發影響，非食品價格漲幅有限;三是和11月不同，12月CPI不存在翹尾因素。

民生銀行首席研究員溫彬指出，12月CPI漲幅出現回落，主要由于食品價格由升轉降。12月PPI和CPI漲幅均出現較明顯回落，物價上漲勢頭趨于放緩。12月PPI環比下降1.2%，為2020年6月以來的首次下降。PPI同比漲幅出現較明顯回落，主要由于國內大宗商品保供穩價措施起到積極效果，部分大宗商品價格回落，同時，之前漲價較多的國際原油等價格也有所回調。

溫彬表示，12月PPI與CPI之間的剪刀差降至8.8個百分點，比上月收窄1.8個百分點。從價格傳導上看，上游原材料漲價勢頭減弱，食品價格回落，非食品價格保持溫和上漲，不包括食品和能源核心CPI同比漲幅連續6個月保持在1.2%-1.3%區間。

2021年我國CPI上漲0.9%

數據顯示，2021年全年CPI比上年上漲0.9%，低于全年3%左右的預期目標。2021年初政府工作報告對CPI全年漲幅的預期目標是“3%左右”。

浙商證券首席經濟學家李超表示，我國歷來將3%設置為CPI調控目標的閾值上限。溫和通脹有利于經濟發展，但如果CPI增速超過3%就容易出現通脹預期的自我實現，有可能引發進一步的惡性通脹。從全年看，我國CPI保持在1%左右的低位，一方面源于豬周期下行對CPI食品項的拖累，另一方面源于消費復蘇動力較弱導致核心CPI修復不及預期。

2022年CPI和PPI將怎么走?

中誠信國際認為，隨著投資、消費端的邊際修復帶動相關服務業價格回升，以及豬肉價格對CPI上行的拖累逐漸減輕，CPI全年或將出現小幅上行走勢，但CPI缺乏大幅上行基礎，難以出現大幅上漲。同時，隨著全球貨幣政策轉向、供需不均現象的逐步改善，全球通脹水平或有所緩和，與此同時，保供穩價政策將支持PPI增速向常態水平回歸。

英大證券鄭后成稱，核心CPI方面，在2021年前低后高基數的作用下，疊加考慮領先指標PPI當月同比在2022年逐季下行，預計2022年核心CPI當月同比大概率前高后低。在“豬”、“油”對沖的背景下，疊加2022年新冠肺炎疫情完全消除概率較低，預計2022年CPI同比中樞大概率較2021年溫和上行。

國開證券指出，2022年全球通脹回落是大概率事件。雖然緊縮政策無法有效調控部分供給因素以及剛性成本(如工資等)，但需求回落、政策緊縮以及高基數等因素有助于通脹下行。預計2022年國內通脹整體延續溫和，CPI方面，重點關注下半年豬周期可能啟動以及服務業復蘇對CPI的拉動作用。PPI方面，可重點關注疫情對供應鏈的擾動、能源價格走勢以及勞動力成本變化等因素的影響。CPI與PPI的分化趨于緩和，兩者剪刀差將從2021年的7.2個百分點回落至1.5個百分點，中下游利潤有望一定程度上復蘇。

溫彬認為，下一階段，全球通脹有望回落，但仍存在不確定性;國內隨著增長基數的提升，疊加保供穩價政策持續實施和大宗商品價格見頂回落，預計PPI將繼續回落，CPI中樞或有所上升，國內通脹整體保持溫和水平，對貨幣政策掣肘有限。今年經濟工作穩字當頭、穩中求進的基調已經明確，宏觀政策將加大跨周期和逆周期調節力度，各方面的積極政策將出臺實施并靠前發力，促進經濟運行在合理區間。同時，美聯儲政策收緊已是共識，但何時加息、加幾次息、何時縮表仍存在不確定性，也存在超預期風險，因此，也要做好應對美聯儲貨幣政策轉向的準備，為經濟復蘇提供安全穩定的金融環境。